渤海租赁又一次停牌了，手中有着将近40亿现金的资金去向变成了焦点，而这背后存在着关联交易的可能性，以及大股东对业绩承诺艰难兑现的情况。

业绩承诺的巨大压力

渤海租赁借壳上市之际，大股东海航许下了 2010 至 2012 年期间高额增长的利润目标。可是，被注入的资产自身盈利能力难以达到标准要求。比如说，2010 年时近 24%的利润依靠政府补贴，大股东甚至还曾直接进行注资来补足差额。这揭示出其主营业务内生的增长显得乏力，业绩承诺从最开始就构建在脆弱的根基之上。

步入2011年 ，压力呈现出不断增加而毫无减少的态势 。在过去的前三季度实现了盈利2.59亿元 ，然而若想达成全年3.6亿的目标，那么在第四季度就需要盈利超过一亿 。仅仅依靠现有的业务明显是不足够的 ，公司亟待寻找新的能够带来利润的增长点去填补这个缺口 。处于停牌状态去筹划重大事项 ，极有可能就是为了解决这一极为紧迫的问题 。

现金充裕与收购猜想

直到2011年9月底之时，渤海租赁账目之上有着将近40亿元的货币资金。公司于公告当中声称，资金充裕有给业务扩张提供了空间。在业绩承诺的逼迫促使之下，这笔数额巨大资金的使用方向变得格外关键尤为重要。市场上面普遍存在猜测，其极有可能被用于收购能够快速贡献利润的成熟资产。

融资租赁属于资金密集型行业，收购同类资产乃是能快速达成大规模扩展、使利润得以增厚的直接方式。渤海租赁先前也曾表明正在就多个项目展开洽谈。所以，此次停牌和收购融资租赁资产存在高度关联，这是基于商业逻辑所做出的推测。

关联资产注入的遐想

对于市场而言，更大焦点在于，收购对象会不会是大股东旗下的关联资产。据公开资料表明，海航集团以及海航实业还持有至少五家融资 租赁公司的股份，或者是参股状态。这些公司跟渤海租赁有着同业竞争关系，或者存在关联关系，从理论方面来讲，是具备注入上市公式的这种可能性的 。

当中有部分资产质量是良好的。比如说，海航持有本国内一家占据主要地位的飞机租赁公司数额超出60%的股权，这家公司在2009年获取的盈利超过了五千万元。把这些具备盈利性质的资产使其融入上市公司，能够以最为直接、最为快速方式增加渤海租赁呈现的报表利润，助力大股东达成承诺。

政府补贴的角色变化

对渤海租赁的利润构成予以审视，政府补贴曾一度扮演了关键的角色，在2009年补贴占净利润的比例高达44%，在2010年前两月甚至超过了76%，尽管公司预计在2011年此比例将降至7.58%，然而补贴的绝对额依旧不算小，这反映出公司业务对政策环境存在依赖 。

把长期依赖补贴视为具有可持续性的情况是不妥的，这也不是投资者所乐意看到的。公司必须要去证明其核心租赁业务所拥有的真实盈利能力。借助收购来实现扩大资产规模，并且提升运营效率，进而降低补贴在利润里所占的比例，这是朝着市场证明自身价值的关键一步。

收购可能带来的影响

若是成功将优质的租赁资产给收购了，那么最为直接产生的影响便是会提升渤海租赁的盈利水平以及资产规模，新增出来的租赁合同还有稳定的租金收入，能够对公司的现金流以及业绩稳定性起到改善的作用，这对于达成当年的业绩承诺而言，以及对于提振投资者信心有着立竿见影的效果。

但收购并非毫无风险可言，若收购价格处于过高状态，那么则会对上市公司股东利益造成损害，倘若所收购的资产质量欠佳，在未来便有可能演变成一种负担，特别是关联交易这一情况，其公允性必然会受到监管机构以及市场的严格审查，整个流程都务必做到合规、透明 。

对投资者意味着什么

此次停牌以及潜在的收购，对投资者来讲，是用以观察公司战略以及大股东诚意的关键窗口。倘若收购的是独立第三方的优质资产，并且价格合乎情理，那么可将其看作是公司的合理扩张。而这也许能够使得公司未来的成长空间得以开启。

但要是最终的方案乃是以高价去收购大股东旗下的关联资产，那么就得予以高度的警惕，这极有可能是大股东为达成业绩承诺而展开的利益输送行径，于短期内对报表进行粉饰，从长期来看会损害公司的价值，投资者应当仔细地研究后续所披露的收购标的、评估报告以及交易对价。

你觉得呀，渤海租赁在这个时候停牌去搞收购这事儿，它到底更倾向于是那种能够促使价值得到增长的战略层面的拓展行为呢，抑或是大股东为了去兑现之前所许下的承诺从而开展的一种紧急的类似“输血”般的举动呀？欢迎在评论区域把你的想法给分享出来嘞。